Saturday, August 31, 2019

Tata Consultancy Services Research Report

25  November  2012 Sector:  IT  Consulting  &  Software   CMP:  1288   Rating:  BUY   Target  Price:  1500              Stock  Info Investment  Period:  15months   Introduction: Tata  Consultancy  Services  Limited  is  an  Indian   multinational  information  technology  services,  business   solutions  and  outsourcing  Services  Company  founded  by   JRD  Tata  in  the  year  1968  headquartered  in  Mumbai. TCS  is   a  subsidiary  of  the  Tata  Group. It  is  one  of  India's  most   valuable  companies  and  is  the  largest  India? based  IT   services  company  by  2012  revenues. It  has  183  offices   across  43  countries  and  117  delivery  centres  across  21   countries.It  also  has  58  subsidiary  companies. Products  :   TCS  provides  a  wide  range  of  IT  rela ted  products   such  as;  application  development,  BPO  (business  process   outsourcing),  consulting,  enterprise  software,  payment   processing,  software  management  and  education  services. Following  are  the  service  lines  and  their  percentage  to  the   total  TCS  revenue  in  the  Q2  2012? 13:? Application  development  and  maintenance:   ADM  is  a  part  of  IT  that  works  with  the  business  to  develop   new  software,  keep  it  running  and  make  ongoing   improvements.Asset  leverage  solutions:         Assurance  services:   Assurance  services  provide  independent  and  professional   opinions  that  reduce  the  information  risk  (risk  that  comes   from  incorrect  information). Business  intelligence:   BI  is  the  ability  of  an  organization  to  collec t,  maintain,  and   organize  knowledge. This  produces  large  amounts  of   information  that  can  help  develop  new  opportunities. Market  Cap:  2,52,109crs   Equity:  195. 7crs   Face  Value:  1   52  Week  H/L:  1438? 1045 Key  Financials  (in  crores)      Net  Sales   EBIDTA   Margin  %   Net  Profit   EPS   Dividend   FY  11? 12   38,858. 55   33. 87   13366. 33   55. 97   25   FY  10? 11 29,275. 0   29. 47   8700. 44   38. 62   14 Valuation  Summary FY  11? 12   20. 60   8. 5   55. 31   44. 24   0. 72 FY  10? 11   23. 7   10. 4   44. 38   38. 80   na Price  to   Earning   Price  to   Book   RoCE  %   RoNW  %   Beta Absolute  Retune 3months   1year   5. 3% 3years   131. 7% TCS 30. 1% Sensex   3. 70% 17. 90% 7. 70% Share  Holding  Pattern  (%)   Promoter   FII   DII   Retail   74   15   6. 5   4. 5 Promoter  and  Promoter  group:   Tata  Sons  Ltd  Ã¢â‚¬â€œÃ‚  73. 75%   Others  Ã¢â‚¬â€œÃ‚  0. 25%   Foreign  Institutional  Investors:   Number  of  FII  Shareholders  Ã¢â‚¬â€œÃ‚  853   some  of  them  include;   †¦Ã¢â‚¬ ¦Ã¢â‚¬ ¦Ã¢â‚¬ ¦Ã¢â‚¬ ¦Ã¢â‚¬ ¦Ã¢â‚¬ ¦Ã¢â‚¬ ¦ Domestic  Institutional  Investors:   Life  Insurance  Corporation  of  India  Ã¢â‚¬â€œ . 10%   Franklin  Templeton  Investment  Funds   –  1. 67%   Others  Ã¢â‚¬â€œÃ‚  1. 73%   Retail  :   Individuals  with  value  less  than  1lac  Ã¢â‚¬â€œÃ‚   3. 5%   Individuals  with  value  more  than  1lac   –  1% Dividend  Policy  (Mar’12):   Indicators   TCS   Wipro   EPS   D/P  Ratio   (%)   D/R  Ratio   (%)   Div  Yield   (%)   Face   Value   Book   value      55. 97   52   48   1. 94   1   19   36. 60   63. 40   1. 64   2 HCL   28. 13   49. 50   50. 50   1. 87   2   95. 25 Business  process  outsourcing:   BPO  is  a  subset  of  outsourcing  that  involves  the  contracting  of   operations  and  responsibilities  of  specific  business  functions   or  process  to  a  third  party  service  provider.Consulting:   IT  consulting  is  a  field  that  focuses  on  advising  businesses  on   how  best  to  use  information  technology  to  meet  their   business  objectives. Engineering  and  Industrial  services:  Ã‚   E deliver  engineering  excellence  and  operational  efficiency,   ensuring  a  competitive  advantage. Enterprise  solutions:   An  enterprise  solution  is  any  business  tool  that  reliably   empowers  you  to  access,  share  and  apply  resources  with  any   of  your  peers  and  customers,  anyw here,  at  any  time.IT  infrastructure  services:   IT  Infrastructure  Services  (IS)  Or  Infrastructure  Management   Services  (IMS)  deliver  end? to? end,  effective  and  reliable   solutions  that  transform  help  to  business  operations. Services   Contribution  to   Quarter  on   overall  revenue   Quarter  (%)   (%)   AMD   43. 1   3. 8   Engg  Srvcs   4. 6   4. 6   IMC   11. 4   12. 5   EAS   14. 9   2. 5   Consulting   3   12   Products   2. 7   0. 8   Testing   7. 7   5. 9   BPO   12. 6   1. 3   IMC  was  the  key  growth  service  line,  expanding  12. 5%  QoQ,   followed  by  Consulting  which  also  grew  12%  QoQ. BPO,  EAS   and  Products  lagged  during  the  last  quarter. Sector  Wise  Performance  (Q2  2012? 3):   Verticals   Contribution  to   Quarter  on   overall  revenue   Quarter  (%)   (%)   BFSI   Mfg   Telecom Healthcare   Retail   Transportation   Energy  Ã‚   Media   Hi? Tech   Others 126. 50   99 42. 8   8. 2   10. 3   5. 2   13. 4   3. 6   3. 6   2. 2   5. 9   4. 9 4. 6   9. 0   5. 1   3. 1   6. 6   2. 2   5. 1   5. 1   3. 3   7. 2 Capital  Structure  (in  crores)    Mar’12   Mar’11      Shareholder’s  funds   Equity   195. 72   195. 72         Preference   100   100   Reserves   24560. 90   19283. 77   Net  worth   24856. 63   19579. 50   Debt  funds   Secured  Ã‚   93. 47   35. 87   Unsecured  Ã‚   2. 76   5. 25   Total  Debt   96. 23   41. 12   Total   24952. 86   19620. 1   Capital   *Preference  Shares  worth  100crs  issued  to  Tata   Sons  Ltd  (the  holding  company)  which  would  be   redeemable  at  par  at  the  end   of  six  years  from  the   date  of  allotment  ie. March  28,  2008,  but  may  be   redeemable  any  time  after  3years  from  the  date  of   allotment  at  the  option  of  shareholder. These  shares   would  carry  a  fixed  cumulative  dividend  of  1%  pa   and  a  variable  non? cumulative  dividend  of  1%  of  the   difference  between  the  rate  of  dividend  declared   during  the  year  on  the  equity  shares  and  average   rate  of  dividend  declared  on  the  equity  shares  for   three  years  preceding  the  issue  of  redeemable   preference  shares. BFSI  grew  4. %  QoQ,  despite  being  affected  by  the  current   environment  and  contributed  87%  to  the  incremental   revenues. While  telecom  too  grew  at  an  impressive  5. 1%   despite   industry  trouble,  the  manufacturing  and  retail   verticals  grew  the  fastest. Geographies  Growth  (Q2  2012? 2013):   Verticals   Contribution  to   QoQ  (%)   overall  revenue   (%)   North  America   52. 8   3. 2   Latin  America   3. 4   7. 7   UK   17. 1   5. 2   Europe   9. 5   3. 5   India   7. 5   10. 5   APAC   7. 6   7. 4   MEA   2. 1   4. 6 *APAC  Ã¢â‚¬â€œÃ‚  Asia  Pacific,  *MEA  Ã¢â‚¬â€œÃ‚  Middle  East  and  Africa   Growth  was  driven  by  emerging  economies. India  (10. 5%)   grew  the  fastest,  followed  by  Latin  America  and  APAC  (7. %   . 4%)  respectively. UK  (5. 2%)  remained  strong,  with   Europe  and  North  America  growing  at  (3. 5%  . 2%). Board  of  Directors   †¢ Executive  Board  Members Weighted  Average  Cost  of  Capital  Ã‚     Rf  Ã¢â‚¬â€œÃ‚   Risk  Free  Rate  of  Return  =  8%,  Rm   –  Market  Return  (nifty)  for  1year  =   10. 80%  (moneycontrol. com),  Beta  =   0. 72  (reuters. com)  Tax  Rate  =   2390. 35/13366. 33  (tax  expenses/PBT)   =  17. 88%      We  (proportion  of  equity)  =  E/  (E+D)  =   24856. 60  /  24952. 85  =  0. 9961      Wd  (proportion  of  debt)  =  D/  (E+D)  =   96. 23  /  24952. 85  =  0. 0039      Kd  (cost  of  debt)  =  Interest  paid  /  total   debt  =  16. 0  /  96. 23  =  0. 1704      Tax  Shield  =  0. 1704  (1? 0. 1788)  =  0. 1399      Ke  (cost  of  equity)  =  Rf  +  B(Rm? Rf)  =   0. 80  +  0. 72  (0. 108? 0. 08)  =  0. 10      WACC  =  (We*Ke)  +  (Wd*Kd)  =   (0. 9961*0. 10)  +  (0. 0039*0. 1399)  =   10. 015% N  Chandrasekaran  Ã¢â‚¬â€œÃ‚  CEO   S  Mahalingam  Ã¢â‚¬â€œÃ‚  CFO   †¢ Non? Executive  Board  Members Ratan  Tata  Ã¢â‚¬â€œÃ‚  Chairman   S  Ramadorai  Ã¢â‚¬â€œÃ‚  Vice  Chairman   Cyrus  Mistry  Ã¢â‚¬â€œÃ‚  Deputy  Chairman   Suprakash  Mukhopadhyay  Ã¢â‚¬â€œÃ‚  Company  Secretary   Compliance  Officer   R  Sommer,  I  Hussain,  V  Kelkar,  A  Mehta,  V  Thyagarajan,   Laura  Cha,  C  M  Christensen,  P  A  Vandrevala  O  P  Bhatt  Ã¢â‚¬â€œÃ‚   DirectorsCompetitors:  Ã‚   Infosys,  Wipro,  HCL,  Mahindra? Satyam,  Tech  Mahindra,   Patni  Computers  etc. Financial  Summary   Profit  : Balance  Sheet:   2011 Revenue  from   operations   Other  Income   Total  Income   Expenses   a. Employee   benefit   expenses   b. Operation   and  other   expenses 2012 2012         195. 72   100   24560. 91   24856. 63      96. 23   118. 10   197. 59   154. 78   566. 70      2847. 18   1598. 56   4389. 74   8835. 48   34258. 81            4012. 16   51. 46   1399. 82   5463. 44   5150. 15   139. 74   4332. 81   2636. 88   17723. 02      538. 24   4. 14   1567. 47   9107. 72   3280. 07   1648. 2   389. 43   16535. 79   34258. 81 2011         195. 72   100   19283. 77   19579. 49      36. 33   69. 32   129. 91   76. 17   311. 73      2153. 38   1584. 27   2413. 94   6151. 59   26042. 81            3363. 78   58. 40   1072. 86   4495. 04   5457. 91   52. 03   2864. 09   2603. 26   15472. 33      337. 58   5. 37   836. 37   4806. 67   3120. 52   1369. 05   94. 92   10570. 48   26042. 81 38858. 54   29275. 41 2685. 18 494. 73 41543. 72   29770. 14 14100. 41   10221. 85 13372. 41   10290. 03 c. Finance  costs   16. 40   d. Depreciation   688. 17   and   Amortisation 20. 01   537. 82 Total  Expenses   28177. 39   21069. 1   Profit  before   Tax   Tax   expenditure:   a. Current  tax   13366. 33   8700. 43 2865. 38 1335. 73   30. 32   (235. 61) b. Deferred  tax   (38. 93)   c. MAT  credit   entitlement   Total   (436. 10) 2390. 35 1130. 44 Profit  after  tax   10975. 98   7569. 99   Earnings  Per   Share   55. 95   38. 61 Liabilities   Shareholders’  Funds   Equity  capital   Preference  capital   Reserves   TOTAL   Non? current  Liabilities  Ã‚   a. Long  Term  Borrowing   b. Deferred  tax  liabilities  (net)   c. Other  long? term  liabilities   d. Long  term  provisions   TOTAL   Current  Liabilities   a. Trade  payables  Ã‚   b. Other  current  liabilities   c. Short? erm  provisions   TOTAL   SOURCES  OF  FUNDS      Assets   Non? current  Assets   a. Fixed  assets   1. Tangible  assets   2. Intangible  asset s   3. Capital  work? in? progress   TOTAL   b. Non? current  Investments   c. Deferred  tax  assets  (net)   d. Long  term  loans   e. Other  non? current  assets   TOTAL   Current  Assets   a. Current  Investments   b. Inventories   c. Unbilled  Revenue   d. Trade  receivables   e. Cash  and  bank  balances   f. Short? term  loan   g. Other  current  assets   TOTAL   APPLICATION  OF  FUNDS Long? Term  Provisions  consist  of  provision  for  employees  include  gratuity  and  other  employee  benefits. Short?Term  Provisions  includes  provision  for  employee  benefits  and  for  proposed  final  dividend  on   equity  shares  . Current  Liabilities  includes  income  received  in  advance,  fair  value  of  foreign  exchange  forwards  and   currency  options  contracts  secured  against  trade  receivables  . Ratio  Analysis  with  Peer  Competition:? FY? 12      27. 52   29. 30   26. 15   55. 31   44. 24   126. 50 In  (%)      Gross  Profit  Margin  Ã‚   Operating  Profit  Margin   Net  Profit  Margin  Ã‚   Return  on  Capital   Employed   Return  on  Net  Worth   Return  on  Total  Assets TCS   Wipro   FY? 11   FY? 12   FY? 11            Profitability  Ratios   28. 2   17. 29   19. 62   29. 96   19. 63   21. 90   25. 44   14. 39   17. 96   44. 38   21. 41   22. 34   38. 80   99. 53   19. 23      20. 41 HCL  Technologies   FY? 12   FY? 11         24. 21   28. 18   25. 66   33. 64   29. 53      19. 13   23. 42   24. 31   21. 20   20. 45 Current  Ratio   Quick  Ratio   Debt? Equity  Ratio   Asset  Turnover  Ratio   Fixed  Assets  Turnover   Ratio   Debtors  Turnover  Ratio 2. 45   2. 43   0. 01   1. 74à ‚   5. 39   5. 59 Solvency  Ratios   2. 41   1. 92   1. 45   2. 40   2. 48   2. 20   0. 01   0. 22   0. 22   Management  Efficiency  Ratios   4. 91   1. 14   3. 45   4. 91   3. 81   3. 45   7. 19   4. 61   4. 87 1. 38   1. 42   0. 11   1. 26   2. 88   4. 88

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